财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is b雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ack，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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