决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思-橘子百科-橘子都知道

决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎(pēng)湃(pài)新闻(wén)等多家媒体报道，协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将于5月(yuè)15日执行，其(qí)中国有(yǒu)银行执行基准利率加10BP；其它金融机构(gòu)执(zhí)行(xíng)基准利率加20BP。

　　通知存款和(hé)协定存(cún)款是(shì)什么？通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款是“类活(huó)期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益(yì)率(lǜ)好于活(huó)期。产(chǎn)品推出的目的更多(duō)是为吸引存(cún)款。通知(zhī)存款是(shì)指不(bù)约定存期，在(zài)支取(qǔ)时(shí)提前通知银行的存(cún)款业务，分(fēn)为提前一天和(hé)提(tí)前七天的两种类型。协定(dìng)存款是(shì)对协定额度以内的(de)部(bù)分给予活(huó)期利率，对超过协定(dìng)部分给予协定存款利率(lǜ)。

　　通知存(cún)款和协定存款当(dāng)前利率处于什(shén)么水平(píng)？为何需要规(guī)定(dìng)上(shàng)限？根据(jù)央行公告， 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利(lì)率为 0.35％。如以此为标准，则(z决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思é)国有四大行1天和7天期通知存款利(lì)率的(de)上限(xiàn)分(fēn)别为0.90％、1.45％决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思g>，协定存款利率上(shàng)限为1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的(de)上(shàng)限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农商行通知、协(xié)定存款利率偏高(gāo)，我们梳理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知(zhī)存款的最高(gāo)利(lì)率达到 2.1％。且(qiě)部分银行最高的通知存(cún)款利率高(gāo)于其挂牌价，存在(zài)“存款竞争”令负债(zhài)成(chéng)本相对刚(gāng)性的问题(tí)。

　　规定(dìng)上限对相(xiāng)关存款实际利率有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？是(shì)否会对M1和M2产生影(yǐng)响？决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思rong>部分城(chéng)商(shāng)行和农商行（占(zhàn)比近(jìn)13.5％）通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率或将(jiāng)有所下调，但对M1和(hé)M2增速影响非(fēi)对称。其一(yī)，通知存款和协定存款(kuǎn)应(yīng)属于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。其二，通知存(cún)款和协定存(cún)款若流出，可能(néng)会(huì)拖(tuō)累 M2 增速。根(gēn)据《存款统(tǒng)计分类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协(xié)定存款归属于(yú) M2 下的(de)其(qí)他(tā)存款科目，则(zé)其变动会影响M2规模和(hé)增速。考虑到此次利率上限的设定，可能(néng)有(yǒu)部分个人或(huò)企业将(jiāng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款投向收(shōu)益率更高的理财(cái)以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速(sù)表现。考(kǎo)虑到4月居(jū)民存款已经开始(shǐ)重新流向表外(wài)，M2增速预计将进入(rù)下行通道。再考虑到(dào)此次通知(zhī)存款和协定存款利率上限的约束，或进一步加速居民将资(zī)金从表内搬至表外。

　　是(shì)否意味(wèi)着存(cún)款利率下调新一轮的开始(shǐ)？本次约束通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)，核心目(mù)的是缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息(xī)差下探(tàn)，其(qí)中(zhōng)国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家(jiā)股份制银行的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润(rùn)是准公(gōng)共(gòng)品，去向有三(sān)：一是利(lì)润分(fēn)配给财政的非(fēi)税(shuì)收(shōu)入；二是(shì)转(zhuǎn)增(zēng)资本金(jīn)以满(mǎn)足(zú)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)的(de)管理(lǐ)要求，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增加拨备以应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的(de)合理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实(shí)体经(jīng)济融资水平(píng)，惟有对存款利率进行调整(zhěng)。实际(jì)上， 2022 年 9 月主要银(yín)行已经下调(diào)存款(kuǎn)利率，年初至今其他银行也纷纷(fēn)跟进，随(suí)着商业(yè)银行普(pǔ)通存款利率的调(diào)整到位，政策(cè)抓手转(zhuǎn)向其他存(cún)款的利率水平。但(dàn)目前尚不构(gòu)成新一轮存款利率下调的(de)开始(shǐ)，源于目前存款利(lì)率市场化调整机制参考(kǎo) 10Y 国(guó)债(zhài)利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债(zhài)收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不(bù)具备全面下调的充(chōng)分条件。

　　高频数(shù)据经济(jì)表现：汽(qì)车销售、地产销售改善。乘(chéng)用车零售(shòu)同(tóng)比(bǐ)较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今(jīn)年累计同比 1％，全(quán)国整车货运量有所反弹。房地产市场：地产销(xiāo)售(shòu)有(yǒu)所恢复(fù)，因城(chéng)施策继续(xù)加码。政府性基(jī)金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿(yì)，下周计划发行(xíng) 881.1 亿。工(gōng)业生产与(yǔ)制(zhì)造业投资(zī)：开工率(lǜ)继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭(tàn)价格下降，油价上升。货币政策与(yǔ)汇率：资(zī)短端金利率(lǜ)下行、美元下行，人民(mín)币升(shēng)值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政策见效速(sù)度慢于预期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关(guān)注：存款利率下(xià)调新一轮的(de)开始？

　　事件：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限：国有银行（特指工农(nóng)、中、建四大行(xíng)）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其(qí)它金(jīn)融机构执行基准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定存款是什么？

　　通知存款和协定存(cún)款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期，收益率好于(yú)活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。

　　通知存(cún)款是指不约定存(cún)期，在支取时提前(qián)通知银(yín)行(xíng)的存款业务，分为(wèi)提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型。在存入款项时(shí)不约定存期(qī)，支取时需提前通知(zhī)银行，约定(dìng)支取(qǔ)存(cún)款的日期和金额方能支取，按存款(kuǎn)人(rén)提(tí)前通知的期(qī)限长短划分(fēn)为一天(tiān)通知(zhī)存款(kuǎn)和七天通知存款两个品(pǐn)种，一天通知(zhī)存款(kuǎn)必须(xū)提前一天通知约(yuē)定支取存(cún)款，七天通知存(cún)款(kuǎn)必须提前(qián)七天(tiān)通知(zhī)约定(dìng)支取存款。通知存款面向个(gè)人和企业办理。

　　协(xié)定(dìng)存款是对协(xié)定额度以(yǐ)内的部分给予活期(qī)利率，对超(chāo)过协定部分给予协定存款利率。协定存款是(shì)指(zhǐ)银(yín)行与(yǔ)客(kè)户签订协议，约定结算账户的每日留存(cún)金额(é)，结(jié)算账户每日余额低于最低(dī)留存额（含(hán)）的(de)部分(fēn)按活期存(cún)款利(lì)率计息(xī)，超(chāo)过部分(fēn)按中国人民银(yín)行规定的协定存款(kuǎn)利率计(jì)息的存款(kuǎn)。协(xié)定存款面向企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存款当前利(lì)率(lǜ)水平？为何(hé)需要(yào)规(guī)定(dìng)上限？

　　若央行规定(dìng)新的利率上限，则7天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)利率的(de)上限(xiàn)被设定为1.55％。根(gēn)据央(yāng)行(xíng)公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利(lì)率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如以此(cǐ)为(wèi)标准，则国有四大行 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通(tōng)知(zhī)、协(xié)定存(cún)款利率偏(piān)高(gāo)，样本银行(xíng)中有13.5％的银行超过新规(guī)上(shàng)限(xiàn)。我们(men)梳(shū)理了国有银行(xíng)、股(gǔ)份制银行、 20 家城(chéng)商行（按(àn)资产规模排序）以及 14 家农商行的挂牌利率（截止至 5 月(yuè) 11 日），其中国(guó)有银行与(yǔ)股份行挂牌(pái)利率未超(chāo)过央行新规上限，超过(guò)上(shàng)限的(de)银行主(zhǔ)要集中在(zài)城(chéng)商(shāng)行和农商行中，占(zhàn)比达 13.5％，其中 20 家城商行中有(yǒu) 4 家超(chāo)过上限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有(yǒu) 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的最高利(lì)率达到 2.1％。

　　同时(shí)，部分银(yín)行最高(gāo)的(de)通知存款利率高于其(qí)挂(guà)牌(pái)价，存在“存款(kuǎn)竞争(zhēng)”令负(fù)债成(chéng)本(běn)相对刚性的问题。我们(men)在梳理(lǐ)过(guò)程中发现，部分银行个人通知(zhī)存(cún)款的最高利率高(gāo)于挂牌利(lì)率，其 1 天的(de)通知存款(kuǎn)最(zuì)高(gāo)利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规(guī)定(dìng)上(shàng)限(xiàn)对实(shí)际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部(bù)分城商行(xíng)和(hé)农商行通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有(yǒu)所下调。目前超过利率新规上限的主要为城(chéng)商(shāng)行和农商行，样本银行中(zhōng)有 13.5％的银行超过上(shàng)限，其(qí)中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定(dìng)上限为(wèi) 1.55％），因此新规的执行(xíng)会导致部分城商行和农(nóng)商行（合理估算近 13.5％的比例）通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有(yǒu)所(suǒ)下调。

　　是否会对M1和M2的增(zēng)速(sù)产(chǎn)生(shēng)影响？

　　其一，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款应(yīng)属于其他存款(kuǎn)，对M1或(huò)没有(yǒu)影响。根据(jù)《存款统(tǒng)计分类(lèi)及编(biān)码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通存(cún)款(kuǎn)并列，并不属于单位存款(kuǎn)和储蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利(lì)率上限的设(shè)定对(duì) M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协(xié)定存(cún)款若流出，可能会拖(tuō)累M2增(zēng)速(sù)。根(gēn)据《存款统计分(fēn)类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其(qí)他存款(kuǎn)科目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考虑到此(cǐ)次(cì)利率上(shàng)限(xiàn)的设(shè)定(dìng)，可能(néng)有部分个人(rén)或(huò)企业将通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)投向收益率更高的(de)理财以及其(qí)他(tā)资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款已经开始重新(xīn)流向表外，M2增(zēng)速预计将进(jìn)入下行通(tōng)道。M2 近(jìn)一(yī)年的上行由个(gè)人(rén)存款推动，资管(guǎn)资金回表也(yě)主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百分点中，有 3.1 个(gè)百分(fēn)点来(lái)源于个人存款的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿(yì)资(zī)管资金回流表内(nèi)中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来(lái)源于住户部门(mén)。但随(suí)着4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)同(tóng)比首次由增转降，居(jū)民资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)或回流(liú)表外，对应的则(zé)是M2同(tóng)比超过(guò)市场预期下行。再(zài)考虑到(dào)此次通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的约(yuē)束(shù)，或进一(yī)步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　4. 是否意味着存款利(lì)率下(xià)调(diào)新一(yī)轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)，核心目的是缓解(jiě)银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中国有银(yín)行平均净息差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利(lì)润是(shì)准公共品，去(qù)向有三：一是利润分配给财政的非税(shuì)收入；二是转增资本(běn)金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币(bì)政(zhèng)策的(de)传导渠(qú)道(dào)；三是增(zēng)加拨备以应对坏账(zhàng)风险。既要保(bǎo)证(zhèng)商业银行的(de)合理盈利水平(píng)，又(yòu)要不抬(tái)高实体经济融资水平，惟有对(duì)存款利率进行调整。

　　实际上，去(qù)年9月主要银行已经下调存款利率，年初至今其他(tā)银行也纷纷跟(gēn)进，随着商业银行普通存款利(lì)率的调整到位，政策(cè)抓手转向(xiàng)其他存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)水平。而部分中小银行未高息揽储，其通知存款利率和协定存款(kuǎn)利率明显偏高(gāo)，实际(jì)上(shàng)不利于商业银行(xíng)整体负债端成本(běn)的下(xià)降，也成(chéng)为(wèi)本次约束(shù)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)触发因素(sù)。

　　是(shì)否(fǒu)是新一(yī)轮存款利率下调的开(kāi)始？目前十年期国债收(shōu)益率高于(yú)上(shàng)一轮下调时(shí)低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚不(bù)具备充分条件。2022 年 4 月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，以 10 年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部(bù)分(fēn)全国性银行(xíng)下调存款利(lì)率，如一年(nián)期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动(dòng)， 10 年期(qī)国债收(shōu)益率走高 3.9BP ，并(bìng)未进(jìn)一步下(xià)行。

　　高频(pín)经济(jì)表现(xiàn)：汽车、地产销售改善

　　1）商品(pǐn)消(xiāo)费：乘用车(chē)零售较上周有(yǒu)所改(gǎi)善，今(jīn)年以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售同比较(jiào)上周上升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日(rì)，乘用车市场零售(shòu)同比增长67％。

　　2）服务消费：全(quán)国整车货运量有所反弹，京沪深迁徙指数(shù)继续上(shàng)行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整车货(huò)运量较 2021 年同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较 2021 年(nián)同(tóng)期(qī)上行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政府(fǔ)消费：截至5月12日，当周国债(zhài)净融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿一般(bān)债，下周计(jì)划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市场：地(dì)产销(xiāo)售回暖，五一过后因(yīn)城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城市商品房周均成交面(miàn)积两年平均(jūn)增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构(gòu)看(kàn)，一线、二线和三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷款政策的调整(zhěng)和优(yōu)化。

　　5）政府性基金与基建：当(dāng)周(zhōu)新增专项债147.8亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资(zī)与工业生产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)及需求走(zǒu)弱影(yǐng)响，开工率(lǜ)连周下滑。截(jié)至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽(qì)车半(bàn)钢胎开工(gōng)率(lǜ)季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口(kǒu)：港口物流效率(lǜ)有所改善。截至 3 月 17 日，交(jiāo)运部重点港口货物吞吐量(liàng)较(jiào)上周回升(shēng) 0.8％，高速(sù)公(gōng)路货车通行量(liàng)与铁(tiě)路货运(yùn)量(liàng)较上(shàng)周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价格(gé)：猪肉价格(gé)继续(xù)下(xià)行，菜(cài)价、果价回升。截至(zhì) 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至(zhì) 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小幅回升，国内(nèi)钢(gāng)价(jià)、煤价(jià)下行。截(jié)至 5 月 11 日，布油(yóu)周均价小(xiǎo)幅(fú)回升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶(tǒng)，动(dòng)力煤(méi)价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日，美(měi)国原油(yóu)产(chǎn)量 1230 万桶 / 日。

　　10）货(huò)币政策(cè)与汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利(lì)率(lǜ)小(xiǎo)幅下行。截至(zhì) 5 月 12 日，本周逆(nì)回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别(bié)较上(shàng)周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上(shàng)行，人(rén)民(mín)币被动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日，美元指数小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分(fēn)别(bié)报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬值 0.3％、 0.6％。