财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(ji大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(xiàn)也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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