金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者连云港灌南邮编号是多少。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时(连云港灌南邮编号是多少shí)任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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