来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)性好转，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公(gōng)布的(de)数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到(dào)“经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得(dé)经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会(huì)通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激(jī)发经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修(xiū)复范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音g>。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要(yào)“加(jiā)力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年(nián)12月(yuè)会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服(fú)务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入(rù)的自(zì)然(rán)修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ng>会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和(hé)去年最大的不同(tóng)是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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