当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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