A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(s张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗uàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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