尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信八哥鸟寿命是多少年息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú八哥鸟寿命是多少年)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)八哥鸟寿命是多少年券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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