自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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