5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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