在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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