A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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