当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和一周期是什么意思是多少天银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(b一周期是什么意思是多少天iǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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