5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍(réng)是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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