金(jīn)融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行(xí已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ng)行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成(chén已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人g)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ong>（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将占优。

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