近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯(fé小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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