5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pícac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式guó)产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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