5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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