近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(g融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写uì)金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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