自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)23岁属什么生肖经理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的23岁属什么生肖2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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