北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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