5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因(yīn)素？本0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号和疫(yì)情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍(shào)优质医(yī)疗资源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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