射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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