5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xià当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍n)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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