如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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