5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ET为什么复兴号很少人买F年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，为什么复兴号很少人买或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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