近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成(ch中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西éng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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