国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(gu831143是什么意思ò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在831143是什么意思记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加(831143是什么意思jiā)明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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