5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。<观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单/p>

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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