北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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