如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rá亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思n)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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