财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ET行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音F基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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