5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

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　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发(fā)展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市(shì)三级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等(děng)专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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