射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游凝神静气的意思 凝神静气是成语吗触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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