财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT900g是几斤 900g是多少毫升1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CD900g是几斤 900g是多少毫升S，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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