财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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