大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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