射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十28.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(z临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2hōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhè临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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