5月(yuè)以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　<软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了img alt="这只ETF，激增16倍" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527182110494.png">

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的(de)状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确定性。

　软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇(huì)率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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