近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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