在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(j疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别iù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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