国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(h却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念uò)将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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