北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们(men)学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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