金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、1当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗0.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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