当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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