金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，一个男的长期不碰他老婆是什么原因不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí一个男的长期不碰他老婆是什么原因)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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