2022年是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不(bù)断增长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔(tǎ)结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的(de)分析，可(kě)以看(kàn)出(chū)：光(guāng)伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于(yú)中下游(yóu)企(qǐ)业来说(shuō)意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提(tí)升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破(pò)千亿，八(bā)成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持(chí)背后，与之同(tóng)步(bù)的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及(jí)100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板(bǎn)块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛(máo)利(lì)率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以来的数(shù)据(jù)来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高位运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一(yī)通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量价双升，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容(róng)易(yì)形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公(gōng)司(sī)，不(bù)容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企业(yè)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游(yóu)两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)块11家(jiā)上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思p>

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季(jì)度存货周(zhōu)转率(lǜ)数(shù)据发现(xiàn)，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言都(dōu)有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面(miàn)，在清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设(shè)备等对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好控制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思