原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)却又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净(jìng)利(lì)再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动(dòng)销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过去三年，外(wài)部环(huán)境对(duì)白(bái)酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的抗压能(néng)力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一(yī)是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连(lián)续(xù)多年(nián)下(xià)降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压(yā)式(shì)竞(jìng)争已经临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本(běn)保持了两位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六就(jiù)贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了(le)中(zhōng)高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌(pái)产品线全价格带布局，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等(děng)项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些都是企(qǐ)业(yè)为持续保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡(cài)学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局(jú)很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二三(sān)线品(pǐn)牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别(bié)是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上(shàng)升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规(guī)模(mó)、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进(jìn)一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问(wèn)题。举例(lì)而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在(zài)2019年天之蓝52度多少钱一瓶、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于(yú)品牌(pái)、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行(xíng)业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力(lì)，但透过年报(bào)，白酒的高库(kù天之蓝52度多少钱一瓶)存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业(yè)库存(cún)同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能(néng)一定程度(dù)上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合同负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负(fù)债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成。截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社会活(huó)动的(de)复(fù)苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关(guān)于库存的(de)问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场(chǎng)景(jǐng)大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十(shí)年来白酒产量在(zài)不(bù)断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消(xiāo)费场景大规(guī)模恢复(fù)的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全(quán)行业(yè)各环节(jié)都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企年报(bào)中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天之蓝52度多少钱一瓶