射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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