调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种的表现远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元(y值此之际是什么意思春节，值此 之际uán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌(diē)，主要(yào)原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，以及(jí)美国(guó)的加息(xī)预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回(huí)补前期(qī)缺口(kǒu)后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油需求(qiú)的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在(zài)5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表示(shì)，发生这一现象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料(liào)的短缺没(méi)有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们(men)从去年四季度(dù)至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期(qī)，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的(de)辛(xīn)烷需(xū)求无(wú)法匹配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求(qiú)将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然(rán)而(ér)有(yǒu)了去年二季度调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套(tào)利利(lì)润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的(de)出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合(hé)同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定和(hé)经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景下调(diào)油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现(xiàn)边际走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力石化和(hé)嘉通(tōng)能源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱(ruò)的(de)影响(值此之际是什么意思春节，值此 之际xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期以及美联储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费(fèi)的(de)成(chéng)色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原(yuán)油(yóu)的(de)价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下(xià)游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样面(值此之际是什么意思春节，值此 之际miàn)临成(chéng)品库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍(réng)面临(lín)累库压力，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 值此之际是什么意思春节，值此 之际